国产GPU圈最近出了件挺故意象的事。
寒武纪发布了2025年功绩，营收64.97亿，同比增长453%，利润20.59亿。这家之前被东说念主叫“吃亏专科户”的公司，终于扭亏为盈了，况兼利润还不低。
但的确让东说念主不测的是另一组对比。
我们常说的国产GPU“四小龙”——摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯，客岁先后上市了。这四家加起来，2025年总营收52亿露面，还没寒武纪一家多。再看利润，寒武纪赚了20多亿，这四家全在亏，统统亏了30多亿。
一边是盈利20多亿，一边是吃亏30多亿，差距如实挺大。
可再望望市值，大发官方网站情况就更耐东说念主寻味了。寒武纪现在市值4400多亿，四小龙里的摩尔线程和沐曦在A股上市，市值分歧有2680亿和2430亿。另外两家壁仞和天数智芯在港股上市，市值分歧是756亿港元和568亿港元。
算下来，寒武纪的阛阓，也并不算高了。
这就引出一个问题：阛阓到底怎么看这些公司？
有东说念主说寒武纪的功绩撑不起4400亿的市值。但你要拿四小龙来比，东说念主家营收更低、还在吃亏，市值也奔着两三千亿去了。这样一看，Dafabet寒武纪似乎也没那么夸张。
天然，值得接洽的是上市方位的相反。通常作念GPU，通常在吃亏，在A股上市的两家，市值澄澈比在港股上市的越过一大截。摩尔线程和沐曦，营收也就15亿、16亿，亏着10个亿高下，市值照样稳在两千多亿。
而壁仞和天数智芯，营收也过了10亿，吃亏小一些，市值却只须七八百亿港元。
这中间的差距，说白了即是两个阛阓对“国产替代”“AI芯片”这类故事的订价逻辑不一样。
天然，功绩是实打实的。寒武纪靠65亿营收、20亿利润，坐稳了国产AI芯片公司里“第一个大范围盈利”的位置。四小龙天然还在亏，但营收也王人破了10亿，讲明产物如着实出货，阛阓在铺开。
仅仅从市值的角度看，A股澄澈更平定为这个故事买单。至于这个价钱合不对理，那就得看接下来几年，这些公司能弗成把营收作念上去、把吃亏填平了。
毕竟Dafabet，股价最终也曾要落到功绩上的。
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